当前，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任(rèn)何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债(zhài)务(wù)上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月(yuè)的(de)僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论(lùn)无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过(guò)债务(wù)上限(xiàn)。美(měi)国财(cái)政部(bù)次日(rì)启动非常规(guī)举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时(shí)性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财(cái)政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相(xiāng)关议案(àn)在众议院以微弱优势(shì)得(dé)到(dào)通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时(shí)限之前同意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计(jì)未来(lái)十年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没(méi)机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不(bù)提(tí)高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告(gào)承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患(huàn)，没有及(jí)时(shí)注意到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到(dào)银行(xíng)过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美国银(yín)行业的这一(yī)场危机(jī)风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一(yī)共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太(tài)平(píng)洋合众银(yín)行也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能会(huì)投入(rù)更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之一(yī)。然(rán)而(ér)，报(bào)告指出，在(zài)过去，监管机构并未(wèi)认定大(dà)量无(wú)保险存款一定意(yì)味(wèi)着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这些(xiē)客(kè)户(hù)往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力(lì)于以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大价(jià)值并保护美国(guó)经(jīng)济和安全利益的方(fāng)式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了(le)直接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方(fāng)式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部(bù)门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去(qù)几周，SPR抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符(fú)合(hé)美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团(tuán)预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海(hǎi)关对大(dà)豆(dòu)检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库(kù)放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难以消化供给的(de)压(yā)制(zhì)，前期(qī)表(biǎo)现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持续去(qù)库的加(jiā)持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹(dàn)抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能(néng)大幅下(xià)降(jiàng)，进一(yī)步支撑了(le)马棕(zōng)及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格(gé)优势相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史(shǐ)极(jí)低库存(cún)水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计(jì)因此(cǐ)印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内外供需、消(xiāo)息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观(guān)企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就(jiù)业等数据(jù)全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期(qī)较差(chà)经济数据带来的美国(guó)经济(jì)低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增(zēng)产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期(qī)油脂(zhī)很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周期(qī)已(yǐ)是事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库存带来的并不(bù)算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的(de)连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正常(cháng)季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的(de)产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕榈油期价的(de)持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会(huì)消化供应(yīng)压力(lì)，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那(nà)么(me)油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年初(chū)以来早(zǎo)就(jiù)已经(jīng)进入累(lèi)库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期从库(kù)存(cún)季节(jié)性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料(liào)的供需及价格(gé)的变化对油脂(zhī)行(xíng)情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美(měi)高(gāo)利息(xī)对大宗商品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂(zhī)并(bìng)不具(jù)备持续(xù)性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内人(rén)士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单(dān)入场机会(huì)，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后(hòu)可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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