在(zài)股(gǔ)市高点(diǎn)成立(lì)的主动权益类定开(kāi)基金密(mì)集迎来开(kāi)放日，近三(sān)个(gè)月即将开放的(de)产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成立(lì)满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的整体破(pò)净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量(liàng)等众多因素(sù)有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。同时，他们(men)也建议基金(jīn)公司(sī)要更(gèng)加前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从(cóng)客(kè)户利益和(hé)导向(xiàng)开展产(chǎn)品的布局(jú)和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一(yī)家基金公司发布公(gōng)告称，根据(jù)基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年(nián)定(dìng)期(qī)开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终止的情形(xíng)，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完(wán)成(chéng)每个开放期最后一(yī)个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基(jī)金的基金(jīn)份额(é)持有人(rén)数量不(bù)满200人(rén)或(huò)者基金资产净值低于五千万元，基金管理人(rén)在(zài)履行相关监(jiān)管报告和信息(xī)披露程序后(hòu)终止基金合同，无需(xū)召开(kāi)基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破(pò)净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定期开(kāi)放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合(hé)并(bìng)计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放日，目前(qián)破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两(liǎng)年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益(yì)类(lèi)定开基(jī)金5-7月(yuè)份破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高(gāo)级(jí)分析师孙桂平(píng)对(duì)此表示，一(yī)般而言，随着基金(jīn)开放日临(lín)近，为了应对基金(jīn)集(jí)中申赎(shú)影响，基金(jīn)的投资策略宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗可能倾向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低(dī)。因此(cǐ)，在权益(yì)市场表现不(bù)好时，距离(lí)开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机构(gòu)负责(zé)人也分析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期的定开基金(jīn)大(dà)多(duō)成立于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的(de)重要原因(yīn)；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的(de)发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市(shì)场(chǎng)高(gāo)点避免盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于(yú)2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金发行相对(duì)容(róng)易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去(qù)做；但(dàn)从投(tóu)资者而(ér)言，高点入市就容易出现一段时(shí)间(jiān)内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基(jī)金公(gōng)司而(ér)言，在市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不(bù)盲(máng)目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客(kè)户(hù)利(lì)益导(dǎo)向进(jìn)行产品布局和(hé)发(fā)行(xíng)。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机构负责(zé)人也表(biǎo)示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往(wǎng)往伴(bàn)随着较高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面(miàn)，近两年权(quán)益市场的(de)整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资(zī)范围的基(jī)金(jīn)收益(yì)率(lǜ)差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经理带来的(de)灵(líng)活性限制很可能会影(yǐng)响产品未来的超(chāo)额收(shōu)益(yì)。同时，优质(zhì)资(zī)产的资(zī)金容量通常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经(jīng)理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会(huì)，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责(zé)人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在(zài)基(jī)金(jīn)经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品，如(r宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗ú)果通过均衡(héng)和多(duō)元化的布局，避(bì)免单押一(yī)个(gè)赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开放式权益类(lèi)基(jī)金表现(xiàn)不(bù)及预期，近一(yī)年新成(chéng)立的定开权益(yì)类(lèi)基金仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者(zhě)的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净率持续上升(shēng)的话，投资者对于(yú)后(hòu)续新发基金的购买意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更(gèng)好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易(yì)等方面具有明显优势，有利于(yú)为投(tóu)资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来定开基(jī)金发行时，一是要避(bì)免高(gāo)位发行(xíng)，二是要(yào)做(zuò)好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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