射频(pín)芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在(zài)科创板上(shàng)市(shì)。公司(sī)股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市(shì)文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)等(děng)一系列(liè)外部机构股东。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也(yě)在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前端芯片及(jí)模组的(de)研发、设计和销售(shòu)，下(xià)游(yóu)应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以(yǐ)及(jí)物(wù)联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信等无线(xiàn)通(tōng)信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客(kè)户集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对(duì)外(wài)融(róng)资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融(róng)资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54吴亦凡资产多少亿％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两年(nián)时间(jiān)里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的(de)账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智微招股书(shū)显示，公(gōng)司目(mù)前有超过(guò)接(jiē)近(jìn)67％的收(shōu)入来自(zì)于手机领域(yù)。当前，智(zhì)能手机出货量(liàng)的(de)大(dà)幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等吴亦凡资产多少亿产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞(jìng)争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计未来每个射(shè)频(pín)细分(fēn)赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后(hòu)三(sān)年(nián)射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广州研发(fā)中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部(bù)客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器(qì)、多(duō)工器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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